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多家公司宣布計劃分拆上市

_子公司上科創板還有待細則出臺

發布日期:2019-04-19

2019年04月19日 05:36


【又有多家公司宣布計劃分拆上市 子公司上科創板還有待細則出臺】記者注意到,近來多家上市公司表態稱,就子公司分拆到科創板上市進行可行性認證及進行股改方案的設計,并與相關部門商討相關事宜。(第一財經日報)

  “近期大家關注度挺高的,目前科創板分拆上市還沒有政策指導。但條件應該會比較高,不然都想分拆了。”北京一位資深投行保代稱。

  第一財經記者注意到,近來多家上市公司表態稱,就子公司分拆到科創板上市進行可行性認證及進行股改方案的設計,并與相關部門商討相關事宜。

  A股對于境內分拆上市一直持謹慎態度,沒有明確的文件規定分拆上市的細則。分析認為,科創板的監督管理辦法允許符合條件的上市公司在科創板分拆上市,填補了境內關于分拆上市的制度空白。

  交易所的關注點則集中于分拆上市的可行性、是否具備持續盈利能力、是否與上市公司存在同業競爭和持續性的交易、是否為上市公司核心業務和資產等。

  上市公司積極表態

  一直以來,A股關于分拆上市制度相對空白,上市公司難以實現境內分拆上市,轉而選擇以“H股”或“紅籌”形式赴港股上市。

  A股對于境內分拆上市一直持謹慎態度,沒有明確的文件規定分拆上市的細則。2010年和2011年兩次出現了創業板分拆上市的案例,但均是在上市母公司讓出對發行人的控制權后,發行人再實施IPO。

  另外,A股分拆上市規則并不明確,且監管極為嚴格,并未允許已上市公司將其部分業務或者某個子公司獨立出來,企業僅能選擇新三板或境外的上市路徑。

  2019年3月4日藍光發展(600466.SH)公告,控股子公司四川藍光嘉寶服務集團股份有限公司IPO境外上市外資股(H股)獲得中國證監會核準。

  證監會發布的《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》中提到,符合條件的上市公司可以“分拆業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市”,被認為是填補了此處的制度空白。

  由于未上市的子公司融資能力有限,只能選擇債務融資或者定向股權融資。子公司分拆上市后可以利用資本市場融資,不僅能解決子公司自身的資金問題,還能改善母公司的財務狀況。

  近來,陸續有上市公司表態希望分拆。4月8日,東港股份(002117.SZ)稱,控股子公司東港瑞云擬股份制改制并整體變更設立股份有限公司,更名為東港瑞云數據技術股份有限公司,準備在符合單獨上市條件時,申請在國內A股單獨上市融資,優先考慮在科創板申請上市。

  4月10日,金固股份(002488.SZ)表示公司已經與券商簽訂相關協議,就全資子公司金固環保分拆到科創板上市進行可行性認證及股改方案的設計。如符合相關條件,公司將繼續推進相關工作。

  嶺南股份(002717.SZ)也在投資者關系互動平臺上表示,據了解公司子公司恒潤集團收到了科創板企業信息收集表,并與相關部門商討相關事宜。

  日前,有投資者向力帆股份(601777.SH)提問,科創板即將推出,力帆盼達是否有在科創板上市可能;對此公司回復投資者稱,控股旗下盼達用車、公司旗下移峰能源和無線綠洲等資產比較符合科創板方向,公司確實在做這方面的規劃。

  興業研究分析,分拆業務上市后,子公司能對自身業務進行更多披露,公眾能對子公司業務的成長性有更準確的了解和評價,對母公司股價的提升也有促進作用。

  用友軟件(600588.SH,2015年1月30日起證券簡稱變更為“用友網絡”)通過對母公司和子公司業務模式的調整,拆分旗下利潤最高的子公司暢捷通(2014年7月在中國香港上市),從而成為首家在香港以“H股”形式、分拆子公司上市的A股公司。分拆后一年用友股價漲幅高達321.76%,同期上證綜指上漲107%,相對收益為214.76%。

  “第一,上市公司子公司或部分業務處于高新技術產業和戰略性新興產業;第二,上市公司持續經營良好,子公司的資產和業務相對母公司獨立;第三,上市公司的子公司或部分業務有較大業務潛力,但暫時受制于融資規模;第四,上市公司業務跨度過大,計劃縮減業務跨度,聚焦強化主營業務相對優勢。”興業研究表示,未來這四類企業最可能享受分拆上市紅利。

  交易所嚴監管

  2010年以來證監會態度從“明確允許”逐步轉為“不鼓勵”、“從嚴把握”,因此截至目前,在實際的操作中還未有上市公司子公司成功分拆到創業板上市的案例。

  分析人士稱,一是可能誘發利益輸送和違規關聯交易等,最終損害中小投資者的利益;二是可能誘發二級市場炒作,助長投機文化,不利于資本市場的長期穩定發展。

  “我是覺得門檻是要放低的,堅持機構參與為主的原則。如果門檻不降低,不然就和現在主板中小創一樣了。”一位并購重組人士則稱。

  第一財經也注意到,交易所的關注點則集中于分拆上市的可行性、是否具備持續盈利能力、是否與上市公司存在同業競爭和持續性的交易。

  比如對于東港股份的分拆考慮,深交所下發關注函要求說明,在目前分拆上市實施細則和操作規則尚不明確的情況下,實施股份制改制并考慮單獨上市的主要原因;結合東港瑞云的基本情況,說明其目前是否具備分拆上市的可行性;如具備,請說明東港瑞云是否具備持續盈利能力,是否與上市公司存在同業競爭和持續性的交易,在人員、資產、財務、機構、業務等方面是否保持獨立,是否為上市公司核心業務和資產;如不具備,請說明相關決策是否謹慎,是否存在主動迎合市場熱點的情形。

  東港股份稱,東港瑞云進行股份制改制,僅是擬單獨申請上市的前期準備階段,未來單獨申請上市存在的不確定性之一是,目前分拆上市實施細則和操作規則尚不明確,未來可能因無法滿足法律法規及規范性文件的要求,無法單獨拆分上市。

  “我了解到的一種情況是,考慮分拆的很多都是沒有業務聯系的,比如下面子公司業務環節與母公司完全不一樣。更多把原有上市公司是當做集團、孵化器,比如原來是做醫藥板塊,子公司就是做業務的,拆出去以后母公司就沒有醫藥板塊了,這種我覺得是順理成章的。”上述并購重組人士也分析。

  東港股份也表示,由于分拆上市相關細則還未正式出臺,公司將視具體情況盡力促成恒潤集團的分拆上市。

(文章來源:第一財經日報)


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