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環保因素變化的行業影響與分析

發布日期:2018-08-16

2018年08月16日 15:40
來源:東方財富網 和信投顧


  透過行業影響因素來看,我們跟蹤研究發現,環保政策的加大仍將持續,對于此,環保行業或受益,但相關影響的生產與制造企業,受制環保因素的影響及挑戰因素或仍將持續。

  觀察發現,近期,江蘇、山東、浙江、天津、廣東、山西等地紛紛出臺針對化工企業的整治方案,涉及城市數量將從此前的“2+26”個增加至80個。業內人士認為,這也意味著2018年下半年新一輪化工行業大洗牌即將開始。實際上一些針對性的政策仍將繼續保持與擴展。

    研究跟蹤環保行業資本市場相關來看,一些事件性因素也反映了投資冷熱度的變化,比如與前些年的環保相關投資熱度不同,東方園林今年7月時發債10億元僅募得5千萬元,作為明星環保企業,東方園林為何出現如此情況?這些值得投資者認真思考行業發展。

  時間因素顯示:上市公司2018年中期報告即將不斷推出,對于行業研究觀察來看,我們認為環保行業或受雙因素影響較為明顯,盡管行業中長期來看,是一個政策支持的產業,但行業公司的業績分化將明顯體現。同時來看,其它與環保因素密切相關的生產與制造企業則影響不一。下面,我們從環保行業及其它關聯影響的生產與制造企業進行一個基本分析。

  一、環保行業的影響

  1、環境保護稅的開征利于優勢企業

  從時間因素來看,2018年1月1日起,我國第一部專門推進生態文明建設,體現“綠色稅制”的環境保護稅法正式實施,環境保護稅開始開征。據《法制日報》顯示:目前我國大部分省份根據本地區環境承載能力、污染物排放現狀和經濟社會生態發展目標等因素,已在法定幅度內確定了具體稅額,各地選擇的稅額標準有一定差異。研究認為,此舉將對行業涉及公司影響具有一定的業績影響面,有利于環保類上市企業外部經營環境的不斷改善。

  中國環保產業仍處于快速發展階段。雖總體規模相對還很小,且其邊界和內涵仍在不斷延伸和豐富,環保產業與新能源開發一道已被普遍認為是重塑經濟發展結構的驅動力量。經過30年的發展,我國環保產業目前已經成為涵蓋環保設備制造、環保工程、環境保護服務、資源綜合利用等領域的綜合性產業。環保產業的主要細分領域包括空氣污染、水處理及固廢處理等。

  和信研究發現,過去10年間,受到環保處罰的上市公司逐年遞增,且在環保處罰上有越來越嚴格趨勢,高污染、高能耗上市公司的環保問題風險較為明顯。今年四月份,某化學制造業上市企業在被央視財經頻道曝光后,其股價連續4個跌停。研究環保政策來看,近年加大治理的信號格外明顯。國務院總理李克強6月13日主持召開國務院常務會議,部署實施藍天保衛戰三年行動計劃,持續改善空氣質量;確定進一步擴大進口的措施,促進調結構惠民生和外貿平衡發展。可以預見,未來中國環保治理涉及的面將是非常之廣。

  分析認為,環保稅實施利于優勢環保行業的發展,但行業內部的分化卻將是明顯的。

  2、創新與投入不足或影響行業發展

  如果我們進行一下環保行業相關公司的業績跟蹤,實際上其不少公司的經營業績近年并無起色,一些還出現了較為嚴重的虧損。那么環保行業目前的影響因素可能與創新、投入不足密切相關。

  據最新《科技日報》顯示:環保產業已成為萬億級產業。不過,目前資本市場對環保產業的態度似乎正由熱轉冷,正在實施的環保項目也面臨調整。7月14日在北京舉行的“2018中國環境產業高峰論壇”上,參會專家表示,環保技術創新供給仍然嚴重不足,高杠桿率導致近期較多企業違約,環保企業未能幸免。

  從相關因素來看,投入不足導致創新有限或是環保行業的一個影響因素,比如據初步統計,我國需在清潔能源和清潔交通方面投資4萬億元,但過去幾年從中央到地方政府在綠色行業投資總共才3千多億元,不到4萬億元的10%。作為資本市場的支持,雖然能夠在定增、配股、發債等多種形式對相關上市企業支持,但不少公司業績難以提升與投資回報不佳,卻使得投資者并不能認可行業公司的投資價值。

  這里我們有必要對環保行業的概念進行一個梳理,在定義環保行業之前,我們需要對環境保護的概念有一認識。環境保護是指人類有意識地保護自然資源并使其得到合理的利用,防止自然環境受到污染和破壞;對受到污染和破壞的環境必須做好綜合治理,以創造出適合于人類生活、工作的環境。環境保護是指人類為解決現實的或潛在的環境問題,協調人類與環境的關系,保障經濟社會的持續發展而采取的各種行動的總稱。因此,環保行業可以定義為,其是指在國民經濟結構中,以防治環境污染、改善生態環境、保護自然資源為目的進行的技術產品開發、商業流通、資源利用、信息服務、工程承包等活動的總稱。

  那么在這么一個龐大領域,國家政策支持的行業,其創新度與投資不足或影響其發展。從長遠角度看,環境污染替代性技術和替代品、智能化收集和處理技術的創新活動非常活躍,環境技術創新也是產業結構調整的重要驅動力。

  研究認為,行業創新與投資政策或是環保行業未來發展的重要影響因素,而企業競爭的核心則是圍繞上述而展開。和信研究發現,在深滬A股市場中,環保行業股票也呈現增加態勢。從未來行業發展來看,我們認為產業政策與需求預期呈現疊加效應,其潛力優質公司仍受益政策效應將明顯好于劣質或技術落后類企業。

  二、部分相關行業的影響

  1、化工行業

  據《中國證券報》信息顯示:國內化工行業的環保風暴其實去年就已啟動,今年2月份逐步加強,首先是2月7日生態環境部召開的第一輪環保督查回頭看,對于華東、華南、西北、東北、西南五個督查中心所在地進行重點監察。

  近期,江蘇、山東、浙江、天津、廣東、山西等地紛紛出臺針對化工企業的整治方案,涉及城市數量將從此前的“2+26”個增加至80個。業內人士認為,這也意味著2018年下半年新一輪化工行業大洗牌即將開始。研究認為,對于中小化工企業而言,其影響較大。

  2、水泥行業

  和信研究發現,國務院在2016年5月發布的《關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》是國務院近20年來首個專門為建材工業制定的文件,不僅是行業當前降本增效實現脫困發展的政策指導,也是行業“十三五”期間化解產能過剩、推進供給側結構性改革的綱領性文件。其中明確提出3年內淘汰5億噸水泥落后產能和2億重量箱落后玻璃產能的任務和目標,從時間因素來看,比較緊迫。2018年8月13日,工信部、國家發改委聯合發布《關于嚴肅產能置換嚴禁水泥平板玻璃行業新增產能的通知》(以下簡稱《通知》)。《通知》明確要求,各地要嚴格把好水泥熟料、平板玻璃建設項目備案源頭關口,不得以其他任何名義、任何方式備案新增水泥熟料、平板玻璃產能的建設項目。對確有必要新建的水泥熟料、平板玻璃建設項目,必須嚴格實施等量或減量置換,需持有經當地省級工業和信息化主管部門公告的產能置換方案。因此,在環保政策因素的影響考量上,會對部分環保差且有落后產能的中小型企業形成較大的環保壓力與經營壓力。

  同時,我們認為鋼鐵、電解鋁、造紙、生物制藥等方面也將面臨較大的環保因素的行業影響。從區域情況來看,研究發現,2018年以來,全國多地相繼出臺多種針對環境污染的法律制度,不僅覆蓋的范圍越來越廣,問責辦法也將來越嚴格。生態環境部環境監察局局長田為勇2018年6月底曾表示,本輪督查覆蓋范圍更廣,從京津冀及周邊28城擴展到80個城市。生態環境部還將對工業企業環境違法問題集中、大氣污染防治推進不力、責任落實不到位、大氣污染問題十分突出的城市,進行掛牌督辦或公開約談,嚴肅量化問責。

  綜上所述,我們認為政策的積極因素對于從事環保行業的公司發展較為明顯,但對其與環保因素密切相關且從事生產與制造的水泥、化工、鋼鐵等易出環保問題的公司則帶來較大挑戰。研究認為,近年很多非環保企業通過并購進入環保領域,競爭加劇,對行業整體利潤水平有所影響。從相關市場信息來看,我們認為環保行業總體仍將保持較好的發展空間,比如細分領域環保技術產業等,但行業公司業績分化將不斷體現。如果就目前環保因素的雙向影響來看,相關生產與制造密切環保因素的企業所處的層面則帶來經營與發展的機會與風險共存。

  【風險提示】市場競爭、創新技術、環保政策、產業環保水平等


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