双色球最高中奖号码|大乐透小号码是多少

保險公司(A股)——總體盈利背景中增速分化

發布日期:2018-11-08

和信投顧金融證券分析師    肖玉航

資質編號:A0470511110002

從保險行業近期大事來看,中國人保A股IPO較為明顯。2018年11月8日,中國人保發布的首次公開發行A股網下發行初步配售結果及網上中簽結果顯示,此次中國人保發行股份數量為18億股,其中初始戰略配售發行數量為7.89億股,約占發行總數量的43.82%。值得注意的是,招商、易方達、南方、匯添富4只戰略配售基金位列戰略中國人保投資者名單中,這也是戰略配售基金問世以來,首次以戰略配售的方式投資股票。

通過觀察目前A股保險行業公司三季度報告來看,其業績方面總體增長的態勢中,卻體現了明顯的業績分化,其或體現未來保險行業的一個競爭態勢。

保險行業是通過契約式集中起來的資金,用以補償被保險人經濟利益業務的行為。保險業與保險客戶、國民經濟等具有密切的正相關特性。如果我們將保險業指數與GDP增長情況對比,研究發現,A股中保險指數遠遠跑贏GDP指數。而從指數軌跡來看,2015年以前,保險行業指數與GDP增速密切正相關,而2015年后,則顯示了大幅度超越的情況,那么這種情況正常嗎?研究認為,行業競爭加大,業績分化、市場集中度趨于集中或是一個重要體現。

和信行業研究觀察發現,目前A股市場具有綜合性保險主營業務屬性的典型代表公司主要為中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險、西水股份和天茂集團六家。研究發現,最新 2018年三季度財報顯示:凈利潤增長方面,四增兩減,增速分化特征非常明顯。

如果細分跟蹤觀察,實際上保險業的總體經營情況則面臨挑戰與起伏。中國銀保監會日前發布的保險業市場運行數據顯示:今年1月至8月,產險公司原保險保費收入7810.26億元,同比增長13.17%;人身險公司原保險保費收入19639.27億元[1],同比下降5.37%。產險業務原保險保費收入7106.07億元,同比增長11.24%;壽險業務原保險保費收入15832.56億元,同比下降9.35%;健康險業務原保險保費收入3796.43億元,同比增長18.83%;意外險業務原保險保費收入714.51億元,同比增長17.98%。 產險業務中,交強險原保險保費收入1281.90億元,同比增長9.59%;農業保險原保險保費收入為462.38億元,同比增長18.77%。另外,人身險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費5717.04億元,同比增長27.32%。。這體現了保險業總體的業績起伏情況,也顯示行業集中度、業務板塊分化的一個趨勢變化。

如果從上述保險業整體來看,業務品種不同,則體現了不同的增長或下降,這也是造成相關公司業績分化的一個體現。

圖1:保險指數與GDP增速對比情況

研究認為,保險收入與GDP的增長密切相關,而上述實際則體現了一個快速脫離情況。

圖2:保險收入與GDP增長關聯情況

上述圖表顯示,2002年時,保險收入與GDP收入相關性不強,兩者背離,主要是保險業新興而起,但2004-2008年密切相關,2009、2010年出現一個背離,但背離幅度越來越小,顯示行業成熟度,至2018年開始進入相關聯態勢,因此目前保險指數的大幅度脫離GDP增長,顯示其業績持續度有待考驗,也即兩類指數的脫離將難以持久。在此背景下,龍頭保險公司在競爭中體現優勢,而市場集中度的變化將更為明顯,我們預計中國保險業前10位置的公司將占據整個行業凈利潤的絕大部分仍將繼續體現。

圖3:壽險收入與賠付增速變化情況

實際上,2017年保險公司的業務層面也體現差異化。總的來看,2017年、2018年壽險規模保費收縮,財險增長穩定。

圖4:財險收入與賠付增速變化情況

在此背景中,我們分別將部分保險上市公司前三季度進行一個凈利潤增速對比,則可明顯體現出來。

表1:部分公司2018年前三季度凈利潤增長情況

總體而言,目前A股公司的保險業龍頭品種,在市場競爭中占據較好優勢,但業務領域業績增速出現分化,也是體現相關保險類上市企業分化的一個原因,但從整體來看,保險上市企業整體盈利,也體現了景氣周期。研究認為未來民營保險公司政策變化等也將可能引入競爭激烈的發展格局,業績分化將繼續體現。投資策略中需要對宏觀經濟數據及細分領域因素的變化進行跟蹤周期的不同而定。因此可以推斷,隨著行業成熟度的不斷發展與競爭態勢,保險指數與GDP指數未來將不斷向一平衡點靠攏,從市場競爭的結果展望來看,將是優勢龍頭企業市場份額相對明顯,而市場集中度將在未來不斷體現出來,同時,保險公司資產配置與資本運作的水平情況也將呈現相關公司的業績起伏與變化。

【風險提示】行業競爭加大、公司業績分化、宏觀經濟增速不及預期等

【特別聲明】本報告由河南和信證券投資顧問股份有限公司制作。公司具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格資質,本報告為行業分析報告,報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料,但我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。投資有風險,入市須謹慎。本報告中的信息、意見等均僅供參考之用,不構成所述佐證。

公司概況

公司簡介
組織架構
資質榮譽

新聞中心

公司動態
行業新聞

業務領域

證券投資顧問
投資銀行
證券投資
零售業務
證券咨詢
管理咨詢
四板推薦

和信視角

行業研究
市場分析
財經觀察

網上基金

聯系我們

聯系方式
加入和信


關注和信投顧公眾微信號

河南和信證券投資顧問股份有限公司版權所有

[email protected] ALL RIGHT RESERVED 豫ICP備16014344號-2

双色球最高中奖号码