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汽車行業經營形勢將面臨考驗

發布日期:2018-12-20

和信投顧金融證券分析師    肖玉航

資質編號:A0470511110002

和信行業研究觀察發現,種種跡象顯示,汽車行業的全年業績或將面臨考驗,其競爭將加大,銷量或將回落較為明顯,景氣度或將出現下降。

汽車行業主要是指生產銷售汽車整車及提供相關服務的行業,包括乘用車、客車、貨車、特種車生產與銷售及汽車服務。目前深滬A股市場有23家汽車行業相關公司,總市值約7703億元,平均PE27倍左右。

汽車行業是重要的中游行業,上游承載零部件、鋼鐵、橡膠原料行業及生產設備制造行業,下游銜接礦山開采、公路交通運輸、特種用途等國民經濟相關產業領域。上游原料以鋼鐵為主,而下游行業中公路交通運輸需求較大。整條產業鏈的傳導作用自下而上,即下游需求影響汽車產量,進而影響對于上游原料的需求。

圖1:汽車行業產業鏈構成情況

1、行業指數總體表現平淡

從行業指數變化來看,其今年以來總體呈現下行態勢,表現較為平淡。

圖2:2018年以來汽車行業指數表現情況

2、行業數據顯示經營面臨考驗

據2018年12月11日中國汽車工業協會(簡稱“中汽協”)公布的數據顯示,2018年11月,全國汽車銷量255萬輛,同比下降13.9%。汽車銷量連續五個月同比下滑。1-11月,全國汽車銷量2542萬輛,同比下降1.7%。中汽協副秘書長師建華預測,2018年汽車銷量增長率為負幾成定局,跌幅可能擴大至3%。

細化來看,從A股中國品牌車企公布的11月產銷數據看,今年以來,各車企總銷量普遍大幅下降。 今年前11個月,SUV龍頭長城汽車SUV銷量78.6萬輛,同比下降5%。其中,哈弗品牌1-11月累計銷售65.8萬輛,同比下降13.7%。 不少車企11月產銷數據不容樂觀。1-11月,東風汽車銷量13.7萬輛,同比下降22.5%;長安汽車銷售198萬輛,同比下降23.53%;海馬汽車銷量6.24萬輛,同比下降49.88%;江鈴汽車銷量24.24萬輛,同比下降10.64%。 部分車企銷售數據相對亮眼。上汽集團12月7日晚間披露的產銷數據顯示,今年前11個月,上汽乘用車銷量達63.21萬輛,同比增長35.33%;旗下依維柯紅巖同期銷量5.42萬輛,同比增長42.88%。廣汽乘用車今年前11個月累計銷售48.5萬輛,同比增長4.3%。數據顯示經營中有分化,但行業總體銷量下降較為明顯。

研究認為,由于貿易博弈、地產消費等因素的變化,我們認為,汽車銷量或仍將面臨經營考驗的概率較為明顯。由于中國居民消費與收入水平的結構化,因此汽車銷量或體現不同區域、不同品牌的增減變化,而總體面臨業績下降的可能性更為明顯。

圖3:中國汽車經銷商庫存預警指數變化情況

總體來看,如果我們將今年1-11月份的經營數據對應上市企業經營情況來看,汽車銷量總體下降態勢的較為明顯,配合考慮貿易因素、消費因素及其它競爭性因素來看,我們研究認為,汽車行業面臨的經營考驗較為明顯,對于品牌及競爭性優勢企業而言或仍能體現一定的業績表現,但絕大多數及總體情況而言,這種內外部環境的經營考驗將日益體現。

【風險提示】行業競爭、貿易因素及市場消費因素等

【特別聲明】本報告由河南和信證券投資顧問股份有限公司制作。公司具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格資質,本報告為市場建設分析報告,報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料,但我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。投資有風險,入市須謹慎。本報告中的信息、意見等均僅供參考之用,不構成所述佐證。

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