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光伏設備行業研究與發展分析

發布日期:2019-01-21

和信投顧金融證券分析師    肖玉航

資質編號:A0470511110002

光伏(PV or photovoltaic),是太陽能光伏發電系統(photovoltaic power system)的簡稱,是一種利用太陽電池半導體材料的光伏效應,將太陽光輻射能直接轉換為電能的一種新型發電系統,有獨立運行和并網運行兩種方式。從行業細分來看,其可分為光伏發電站、光伏材料、光伏電池及組件、光伏配套產品、光伏電站 EPC、光伏專用設備等。對于細分的光伏設備領域來看,我們認為,光伏設備領域或面臨較好的發展周期,而競爭體系的加大,也將導致此細分領域的一個優勝劣汰。

政策助推光伏設備領域發展機遇

研究認為,在行業政策支持發展背景中,光伏行業發展明顯。光伏設備圍繞光伏發電新增裝機量同樣密切相關,而我國光伏新增裝機近年發展情況體現為大幅增長態勢。

圖1:2013-2017年我國光伏發電新增裝機量變化情況

2019 年 1 月 9 日,國家發改委、國家能源局發布《關于積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》,平價上網政策正式出臺。觀察認為,在平價上網政策的驅動下,一方面增量的平價上網項目將對設備需求形成提振;另一方面為加速行業平價上網,設備技術迭代將不斷提速,龍頭設備企業憑借先發優勢有望持續提升市場份額。從組件環節來看,國內證券研究機構預計:根據對國內前十大組件廠商已公告項目建設計劃的統計,合計在建產能超過 28GW,在行業政策預期不斷修正的背景下,未來組件設備需求有望持續增長。

光伏發電是利用半導體界面的光生伏特效應而將光能直接轉變為電能的一種技術。主要由太陽電池板(組件)、控制器和逆變器三大部分組成,主要部件由電子元器件構成。太陽能電池經過串聯后進行封裝保護可形成大面積的太陽電池組件,再配合上功率控制器等部件就形成了光伏發電裝置。因此,光伏發電行業受政策、競爭、市場、相關材料價格等因素變化明顯,而相關設備領域的發展與其有著一定的正相關。由于國家推行新能源政策的戰略明顯,因此,光伏設備領域的發展機遇格外明顯,其政策效應帶來的光伏設備企業發展機會將不斷體現。

技術進步帶來優質企業的機會

研究認為,光伏設備領域近年技術進步較為明顯,而技術水平的變化將為優質潛力企業提供較好的發展機會。比如光伏組件設備公司金辰股份(603396)近年發展體現了明顯軌跡態勢。

觀察發現,公司組件技術迭代持續升級,疊瓦有望成為主流。伴隨硅片、電池片環節技術更迭的層出不窮,組件端新的技術革命也正蓄勢待發,雙玻技術、MBB多主柵技術、半片技術、MWT技術、疊瓦技術的加速涌現,標志著組件技術迭代將持續升級。組件技術升級的關鍵在于如何降低組件成本,而組件成本主要由電池片價格和封裝成本決定;根據PVInfolink日前統計的供應鏈價格來看,多晶電池和單晶電池2018年價格降幅明顯,電池片降價對組件成本的邊際影響正逐步弱化,提升封裝效率將成為未來光伏組件降低成本的重要渠道。疊瓦組件比常規組件封裝模式平均多封裝13%的電池片,可提高組件20-30W的功率,能夠顯著降低組件成本,預計未來有望逐步成為主流。同時,金辰股份(603396)2018年12月13日晚公告稱,公司擬出資2億元投資設立全資子公司映真南通,進一步完善產品結構,推動公司自動化設備多元化,不斷提升產品區域競爭力。據悉,映真南通主營光伏新能源裝備、鋰電池裝備、半導體設備、其他自動化生產裝備研發、生產、銷售及相關技術服務等業務。光伏組件自動化設備龍頭,業務布局不斷完善。預計未來隨著以疊瓦技術為代表的組件技術持續迭代,公司憑借研發優勢有望進一步鞏固龍頭地位。

其它如晶盛機電(300316)是我國晶體硅生長設備龍頭企業,公司注重技術研發,研發費用占營收的比重高達7.7%,產品技術升級快速,研發新品層出不窮。公司客戶涵蓋光伏、半導體和藍寶石材料等領域,優質的客戶資源為業績的高速增長提供強力保障等。

因此,我們研究認為,技術進步將對優質企業提供較好的發展機會,也將推動相關領域的應用與新能源領域的發展,上市公司層面的經營運行軌跡,體現技術進步與發展推動的信號較為明顯。

光伏行業優勝劣汰傳導設備企業競爭加劇

從光伏行業介入來看,近年不少民營企業介入此領域。華夏能源網信息顯示:2017年對于不少企業而言,出現了較好的增長情況,但在2018 年,特別是在 531新政之后,中國光伏產業進入急速變革的新時期,在產能過剩、補貼退坡、融資困難、規模調控等系列現實的重壓下,企業面臨的風險和問題頻發。據國際能源網/光伏頭條統計,截止2018年12月底,我國已注銷光伏企業達 2744 家,平均壽命 2.6 年。雖然大批企業消亡,但是我國光伏產業發展迅速,已占全球超70%,成為具有全球競爭力的“國家名片”,其中,光伏企業做出了不可磨滅的貢獻。

531 新政后,光伏企業資金壓力更為嚴峻。研究認為,明星光伏企業能夠通過抵押、售股、發行債券等方式獲得融資,進行大規模產能擴張。但是,極高的負債率和高昂的資金成本給中小型光伏企業形成發較大競爭格局。因此,我們判斷未來光伏行業的總體競爭格局依然激烈,經營起伏分化難免。如果對應行業細分領域的光伏設備行業而言,預計在大環境的影響下,也將體現競爭加劇,優勝劣汰的市場格局。

表1:部分光伏設備上市企業基本情況

總體而言,近10年來,全球光伏新增裝機容量和累計裝機容量持續增長,新增裝機容量由2007年的2.5GW增加至2017年的99GW,年復合增長率高達44%。2018年數據雖然未公布,但預計增長仍將維持。分析發現,2017年中國新增裝機容量占全球總量超過一半,提供主要增量,因此光伏設備行業的發展空間是顯而易見的。如果從光伏行業整體競爭處于明顯激烈的環境來看,技術進步、產業政策及企業自身優勢等將形成不同影響,體現優勝劣汰可期。從政策展望來看,光伏仍是國家重點支持的清潔能源,未來會得到更多支持,預計2019年光伏行業相關政策則會不斷出臺。我們判斷光伏設備行業將圍繞上下游產業價格、市場競爭及新能源政策、企業自身實力等因素出現經營起伏變化。

【風險提示】光伏政策及行業波動風險,相關新品推廣不及預期、擴產不及預期風險、技術競爭風險及國際貿易保護政策風險及匯率風險等 

【特別聲明】本報告由河南和信證券投資顧問股份有限公司制作。公司具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格資質,本報告為行業簡易分析報告,報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料,但我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。投資有風險,入市須謹慎。本報告中的信息、意見等均僅供參考之用,不構成所述佐證。

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