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游戲行業發展研究與分析

發布日期:2019-03-01

和信投顧金融證券分析師    肖玉航

資質編號:A0470511110002

游戲行業作為一個典型的第三產業,發展潛力較大。行業在中國的起步可初步定位于2008年,2008年以來,游戲行業產值不斷上行,行業總體呈現穩步增長態勢。從其相關外部環境來看,2019年2月28日,中國互聯網絡信息中心發布第43次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示,截至2018年12月,中國網民規模達8.29億,手機網民規模達8.17億,這些都為此行業發展提供了一定的潛力支撐,如果從增速來看,優勝劣汰背景中產業向精品轉移的態勢格外明顯。

游戲行業仍具發展潛力

對于日前游戲行業板塊的發展,我們認為其仍將繼續體現發展態勢。

1、行業經營數據不斷增長的總體態勢

據前瞻產業研究院發布的《中國網絡游戲行業商業模式創新與投資機會分析報告》統計數據顯示,2018年中國游戲市場實際銷售收入達2144.4億元,同比增長5.3%,占全球游戲市場比例約為23.6%。2018年中國自主研發網絡游戲市場實際銷售收入達1643.9億元,同比增長17.6%,2018年中國游戲用戶規模達6.26億人,同比增長7.3%。雖增長率創近10年最低值,但在相關產業環境與指導政策背景下,仍有一些逆勢增長的游戲企業獲得了大幅提升。經營數據的增長,為優質或潛力公司市場表現奠定了較好的基礎。

圖1:近年我國游戲市場銷售收入變化情況

從另一側面來看,需要謹慎的是近年游戲市場增速變慢。2018年中國網絡游戲(包括客戶端游戲、手機游戲、網頁游戲等)業務收入達1948億元,同比增長17.8%,收入增速較去年呈高位回落態勢。數據顯示,截至2018年12月,中國網絡游戲用戶規模達4.84億,占整體網民的58.4%,手機網絡游戲用戶規模達4.59億,較2017年底增長5169萬,占手機網民的56.2%。

2、政策因素所體現的積極效應

2019年2月中旬,原國家新聞出版廣電總局官網公布的信息顯示,第六批游戲版號已經下發,總數為91個,審批時間為 2月11日,騰訊、網易缺席本批游戲版號。此舉表明,政策對于行業的支持或監管仍在深化。我們研究發現,北京作為我國游戲出版的重鎮之一,2018年北京市共送審游戲超過1800款,數量上位居全國第一。2月中旬,北京游戲出版管理工作會議強化對游戲行業的管理來看,而主要圍繞優化環境抓服務,進一步簡化游戲審批流程。新舉措的出臺對于全國其余地方也具備一定的影響力。2019年1月,共計有超過250款游戲版號獲批,2月首批版號也是版號審批恢復后的第六批版號也已經于2月中旬公示。隨著版號發放的恢復,新游數量的回升有望帶動國內游戲市場景氣度回暖,這也是當前A股市場中游戲時機性表現的一個反映。

其它方面,比如游戲行業板塊近年不斷調整,有的個股三年來調整幅度超過80%,其市場板塊本身的反彈因素,也使得調整充分、潛力較大的股票在春節后短周期內出現表現等。

游戲行業向精品轉型信號明顯

在游戲產業發展的歷史中,不難發現每次重大技術革新都會賦予游戲更多的內涵與便利。從中國情況來看,近年來,游戲產品實際上體現了較大的差異化,一些公司推出的產品很難得到市場認可,其不能跟隨通信技術及內涵變化,市場經營出現困難;一些公司則不斷的緊跟通信技術及用戶需求開發新的產品,形成精品轉型策略,取得了較好的發展。

研究認為,2019年5G網絡、游戲引擎、云計算等技術領域的進步與革新,也將會成為未來推動游戲產業發展的重要推動力。只有重視技術的企業才會領先一步獲得市場的認可。5G網絡具備高速率、大容量、低延時的特征,也將使得競技游戲具備更好的體驗。如盛天網絡正在積極布局游戲服務產業鏈條,發力云機房、云游戲業務,同時整合社交、交易、加速器、游戲路由器等服務和內容,擴展場景與游戲產業融合新空間。網易《楚留香》等網絡游戲在游戲畫面上良好的表現能力便得益于引擎的支撐,在渲染引擎、物理引擎、光照引擎等方面均采用了全球領先的引擎技術,使得產品質量受到了多數用戶的認可。云計算的不斷發展,可以為游戲公司提供了快速搭建運行環境的方案,使得產品能夠更為方便地面向全球市場。比如上市企業星輝娛樂(300043.SZ)對于海外市場,推出精品游戲產品,也是轉型內容之一,公司持續推動星輝全球化業務布局與業務增長,海外發成績斐然。星輝娛樂2019年2月18日在互動平臺上表示,公司全資子公司廣東星輝天拓互動娛樂有限公司申請的《戰沙霸業》獲得了版號。中國主研發移動游戲海外影響提升,游戲成為中國化海外輸出的重要形式,而精品戰略格外重要。

據《中國互聯網絡發展狀況統計報告》報告顯示,2018年,中國網民人均周上網時長為27.6小時,較2017年底提高0.6個小時。從中可以看出,網絡游戲上網也構成一定比重。

圖2:我國網絡各類應用使用時長占比情況

近期暢銷的游戲產品如:問道 (吉比特)、新誅仙(完美世界)、三國群英傳-霸王之業(星輝娛樂)、 奇跡:覺醒(掌趣科技)、斗羅大陸(三七互娛)、一刀傳世(三七互娛)等在某種程度上體現了精品戰略,但部分精品化轉型的步伐仍有待拓展。

觀察游戲行業發展來看,2008年至2013年期間,實際上自主研發的網絡游戲產品可謂較為有限,發展較慢,但從2014年之后,其呈現了快速發展態勢,2018年中國自主研發網絡游戲海外市場實際銷售收入達95.9億美元,同比增長15.8%。海外市場增長已經成為2018年游戲產業中少有的增長亮點。我們認為,具有自主研發能力且能夠適應技術發展,并進行精品化轉型的游戲企業,在未來發展中更能占據相應的市場。

目前深滬A股游戲概念股較為眾多,大致有93家,而板塊內企業經營業績較為分化,也形成了一定的競爭格局。

表1:部分游戲概念類相關上市公司基本情況

總體而言,游戲行業屬于服務型行業,如果從政策展望來看,體現行業支持依然明顯,但行業監管也將趨于嚴格化,因此,研究認為,行業類公司的增加及產品的競爭將在未來體現優勝劣汰格局明顯,而具有自主知識產權且精品化轉型戰略成功的公司將體現行業競爭優勢,內外因素的共振將使得行業內公司精品化轉型信號更加明顯,而經營起伏變化將可能構成行業發展的軌跡。 

【風險提示】宏觀經濟不確定性、市場競爭、經營風險及技術因素風險等

【特別聲明】本報告由河南和信證券投資顧問股份有限公司制作。公司具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格資質,本報告為行業簡易分析報告,報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料,但我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。投資有風險,入市須謹慎。本報告中的信息、意見等均僅供參考之用,不構成所述佐證。

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