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三板市場動態跟蹤與研究分析(6.3)

發布日期:2019-06-03

和信投顧金融證券分析師    肖玉航

資質編號:A0470511110002

和信研究觀察發現,今年4月4日三板做市指數觸及806點附近后,出現總體回落走勢,至5月31日,收盤于762.85點,從K線圖可以明顯看到,前期三板做市指數60周平均線800點附近構成較大阻力,而總體市場來看,雖然指數波動式上下,但部分個股依舊低迷,與A股市場形成了明顯的不同風格,如果從投資者角度來看,其總體投資不確定性風險依然明顯。

值得關注的是,至2019年6月3日星期一,三板掛牌企業跌破萬家關口,目前掛牌企業數為9997家。據安信證券信息顯示:目前111家科創板受理企業中有28家來自新三板,其平均營收為6.87億元,低于111家科創板受理企業均值(15.26億元);28家歸母凈利潤平均為9008萬元,低于111家均值13747萬元;招股書預計市值為28.73億元,低于111家科創板受理企業平均值56.44億元,來自新三板的28家企業構筑了科創板受理企業整體的“中間層次”。

表1:5月31日三板市場總體概況

從三板市場運行來看,做市指數2019年1月16日見底706.67點后,出現了一定的反彈走勢,至2019年4月4日,做市指數見高806點后出現總體回落走勢。如果觀察三板市場流動性來看,1-3月份相對有所好轉,但4月中旬之后再次低迷,量能然有限,市場總體面臨科創板及創業板競爭挑戰的格局及品種分化特征依然較為明顯。

三板近期關注點方面,年報問詢量地加,據全國股轉公司5月31日消息,截至5月30日,今年全國股轉公司共出具了年報問詢函76份,問詢數量較去年同期提高了55.10%,對掛牌公司年報公開問詢的覆蓋面及問題深度均大幅提升。

2018年年報問詢工作重點關注四方面:一是關注掛牌公司財務會計核算的合規性,包括收入確認、成本歸集、收入成本費用的匹配性,以及資產減值計提的合理性等;二是結合公司經營業績、業務開展情況等關注掛牌公司的持續經營能力及合規經營情況;三是關注掛牌公司資本運作的規范性,如收購、出售資產的必要性、定價合理性等;四是關注掛牌公司治理與內部控制,如公司治理機制是否健全,三會運作是否規范,信息披露是否合規等。年報問詢量的增加,一方面表明監管規范化提升,另一方面也反映出部分掛牌公司財務數據的真實性存在一定的問題。

進入2019年,至2019年6月3日,做市指數總體顯示回落軌跡明顯,年度做市指數升幅為6.10%左右,相對而言,較2018年陰跌情況略有變化。

圖1:近一年以來三板市場日新增掛牌數變化情況(單位:家)

圖2:近1一個月來市場日成交金額變化情況(單位:萬元)

成交量方面今年以來出現一定變化, 4月初增加量的變化較為明顯,但近期很快轉入低成交。交易顯示:每日有成交的公司股份維持在日均不足500家左右,相對年初出現減弱。整體歷史對比來看,目前量能依然有限,5月份以來顯示震蕩回落特征。

市場研究發現,今年以來每日新增掛牌數不斷減少。5月份市場總家數減少至9997家,跌破10000家關口。另一方面,近10000家掛牌企業,可以說良莠不齊。少數創新層企業業績增長,但多數公司的業績起伏較大,在業績分化與IPO轉板、科創板推進競爭影響等不確定性因素共振下,業績因素導致的市場交易風險也體現較為明顯。在每日平均僅有500家左右的交易家數的背景下,市場量能依然不振,其價格的分化與個股弱勢顯示非常明顯。

圖3:三板做市指數(899002)日K線運行軌跡情況

圖4:三板成份指數(899001)日K線變化運行軌跡情況

研究發現,在做市指數與成份指數的近期走勢呈現處于回落震蕩特征,從軌跡形態來看,2019年1月中旬以來,成份指數也呈現反彈上行態勢,但力度比做市指數弱,4月中旬后,隨之回落。目前反彈幅度、走勢相對做市指數較弱。如果依據量能分布來看,市場參與的投資者大多被困于1000-1300點的區域之內,目前成份指數處于弱勢震蕩之中,但量能體現依然不夠穩定。

總體來看,目前三板市場做市指數、成份指數均呈現回落震蕩走勢,做市指數目前處于760點附近;成份指數則較為疲軟,目前處于951點附近,弱勢較為明顯,如果市場要保持反彈持續仍須量能的有效配合。研究認為由于上交所科創板的設立是獨立于現有主板市場的新設板塊,并在該板塊內進行注冊制試點,將在某種程度上對三板市場形成競爭壓力,同時也提供了少部分掛牌企業的轉板機會。從投資策略角度來看,投資者即要看到市場的交易流動性風險,同時在控制風險的前提下,也可適量對市場機會進行尋找。對于三板市場投資須密切關注政策面特別是相關政策的細化與操作性變化及量能指標的變化異動,其是三板市場投資的重要參考因素。由于估值的動態性演變及上海科創板情況變化,也須投資者密切跟蹤品種業績及整體市場變化而制定相應的投資策略。

【特別聲明】本報告由河南和信證券投資顧問股份有限公司制作。公司具有中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格資質,本報告為市場分析報告,報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料,但我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。投資有風險,入市須謹慎。本報告中的信息、意見等均僅供參考之用,不構成所述佐證。

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